Shein вышла на Гонконгскую фондовую биржу во вторник, сделав долгожданный шаг на публичный рынок и начав новую главу для компании, построенной на модели крайне дешевой и сверхбыстрой моды. Однако старт торгов быстро показал, что для бизнеса наступил момент проверки на прочность: акции компании в ходе дебюта опускались сразу на 10%.
На IPO Shein разместила около 280 миллионов акций по цене 48,56 гонконгского доллара, или $6, за бумагу. В результате размещения компания привлекла примерно 13,6 миллиарда гонконгских долларов, или около $1,74 миллиарда. По цене IPO оценка Shein составила примерно $26,3 миллиарда — это значительно ниже пика 2022 года, когда компания оценивалась примерно в $100 миллиардов. Для рынка это стало заметным сигналом: даже очень крупный игрок в онлайн-fashion не застрахован от переоценки ожиданий.
На церемонии открытия торгов основатель и гендиректор Xu Yangtian, которого в компании обычно держат в тени, почти не появлялся на переднем плане, предоставив слово старшим руководителям. Такой формат лишь подчеркнул, насколько осторожно Shein выстраивает публичный образ на фоне усилившегося внимания к ее бизнес-модели и перспективам роста. 
Компания заявила, что 80% средств, полученных в рамках IPO, будут направлены на развитие технологических возможностей и усиление глобальной узнаваемости бренда. Для Shein это важный акцент: бренд стремится не только сохранять масштаб, но и постепенно уходить от репутации игрока, завязанного исключительно на ультрадешевом fast fashion.
При этом финансовые и операционные показатели указывают на замедление динамики. Согласно проспекту эмиссии, выручка Shein выросла в 2025 году на 8% и достигла $41,8 миллиарда. Это заметно ниже темпов роста в 2024 году, когда показатель составил 21%, и в 2023 году, когда рост был 41,1%. В первом квартале 2026 года выручка увеличилась лишь на 1,1% — до $9,05 миллиарда, а компания зафиксировала чистый убыток в $99 миллионов против чистой прибыли $395 миллионов годом ранее.
Чистая прибыль Shein в 2025 году снизилась на 38,7% и составила около $2,06 миллиарда. На показатели давили более высокие расходы на исполнение заказов и соблюдение требований, тарифные и импортные ограничения, а также продолжающееся регуляторное давление. На этом фоне не удивительно, что рынок отреагировал на дебют компании с осторожностью.
Отдельным фактором стала ситуация на ключевых рынках. В США, которые исторически были одним из важнейших направлений для Shein, выручка в первом квартале снизилась на 14%. Европейский союз, напротив, показал небольшой рост и к тому моменту обеспечивал около трети от общей выручки. При этом США уже отменили льготу de minimis, позволявшую посылкам стоимостью ниже $800 входить в страну без импортных пошлин, а Евросоюз также двинулся к введению сборов на недорогие e-commerce-импорты.
Сам бизнес Shein остается построенным вокруг обширной сети небольших производителей одежды и модели marketplace, которая позволяет удерживать товарные риски на низком уровне. По данным компании, часть производственной и складской нагрузки лежит на поставщиках. В основе модели — быстрый тест маленьких партий и почти мгновенное пополнение востребованных позиций: Shein начинает с первоначального заказа примерно на 100–200 единиц и затем, опираясь на данные о продажах и отзывы покупателей, определяет, какие модели стоит перезаказывать. В некоторых случаях цикл до повторного заказа занимает всего пять дней.
Компания начала тестировать алгоритмическую модель производства еще в 2014 году, позже получившую название LATR — large-scale automated test and reorder. По данным, которые Shein предоставляла местному медиа, в 2025 году оборачиваемость запасов составила 36 дней. Для сравнения, у Zara operator Inditex этот показатель равнялся 71 дню, у Uniqlo owner Fast Retailing — 114 дням, а у Adidas — 164 дням. Эти цифры хорошо показывают, на чем строился рост Shein: на скорости, гибкости и минимизации излишков.
Ключевым центром производственной сети компании остается провинция Гуандун на юге Китая, особенно районы Пanyu и Haizhu в Гуанчжоу — один из самых динамичных производственных кластеров в мире. По данным filings Shein, в 2025 году компания работала с 7,5 тысячи контрактных производителей. К марту 2026 года в каталоге Shein было более 2 миллионов товарных позиций, а ежедневно добавлялось примерно 4,7 тысячи новых товаров. При этом уровень непроданных запасов, согласно проспекту, оставался на низком однозначном уровне.
Shein предпринимала попытки перенести и частично приблизить производство, развивая инфраструктуру во Вьетнаме, Бразилии, Мексике и Турции, но эти шаги столкнулись с проблемами производительности. В результате компания продолжила в значительной степени опираться на китайское производство. В 2025 году Shein также объявила о создании умного производственного хаба в Чжаоцине, провинция Гуандун, объемом 10 миллиардов юаней, или $1,4 миллиарда. Это стало еще одним подтверждением того, что для компании Китай по-прежнему остается центральной точкой сборки всей бизнес-модели.
Параллельно Shein пытается снизить зависимость от исключительно ультрадешевого fast fashion. В 2025 году компания запустила инкубационную программу Shein Xcelerator, открыв свою цепочку поставок и инфраструктуру для внешних брендов и дизайнеров. Доля сервисной выручки в первом квартале 2026 года достигла 14,3% от общего дохода против 2,7% в 2023 году. Этот сдвиг показывает, что Shein ищет более устойчивую и диверсифицированную модель, хотя по итогам первого торгового дня рынок напомнил: путь к такой трансформации будет непростым.
Источник: wwd
