Capri Holdings вновь обсуждается в контексте возможной сделки. По данным источников, компания, которой принадлежат Michael Kors и Jimmy Choo, установила контакты с инвесторами, потенциально заинтересованными в покупке бизнеса. Процесс, как подчеркивается, пока носит неформальный характер, а один из банкиров, знакомых с ситуацией, отметил, что речь не идет о сделке в ближайшей перспективе.
Тем не менее источники утверждают, что переговоры зашли достаточно далеко, чтобы по меньшей мере часть возможных покупателей уже внимательно изучила отчетность компании. Для рынка это не выглядит неожиданностью: Capri Holdings давно считается заметным именем в сделках M&A. Глава и председатель совета директоров Джон Айдол выстроил Michael Kors в крупный бизнес, а затем добавил Jimmy Choo и Versace, формируя люксовую группу. При этом в прошлом году Capri продала Versace компании Prada за 1,4 млрд долларов, а вырученные средства направила на укрепление баланса.
Интерес к Capri усиливается на фоне того, что американский рынок акций оценивает компанию довольно низко. Рыночная капитализация Capri снизилась примерно на 40% с начала года и сейчас составляет около 1,7 млрд долларов. Для сравнения, в 2022 году показатель был около 10 млрд долларов, а в 2014 году превышал 20 млрд долларов. Такая оценка делает компанию потенциально привлекательной для тех, кто ищет недооцененные активы в модном секторе. 
При этом путь к сделке может оказаться сложным. Одним из главных препятствий источники называют 809 млн долларов в деривативных обязательствах, которые, по их словам, могут стать срочными в случае смены контроля. Сама компания заявляла, что эта сумма отражает рыночную переоценку хеджевых контрактов по состоянию на июнь и не должна рассматриваться как фиксированное обязательство. У контрактов разные сроки погашения — от марта до 2045 года.
Эти обязательства связаны с масштабной валютной хеджевой программой Capri. В регуляторной отчетности, на которую ссылается WWD, говорится о 3,5 млрд долларов фиксированных к фиксированным кросс-валютным хеджах на инвестиции в швейцарских франках и еще о 2,4 млрд долларов хеджей на вложения в евро. Для сравнения, у Tapestry, владельца Coach, аналогичные обязательства составляют около 230 млн долларов, а у Ralph Lauren Corp. — 13,7 млн долларов.
В то же время валютные хеджи принесли Capri и ощутимую пользу: за последние три финансовых года они обеспечили компании 352 млн долларов процентного дохода. Поэтому даже крупный размер обязательств не обязательно должен стать непреодолимым барьером для возможного покупателя. Один из экспертов, знакомый с fashion-рынком, отметил, что опытный банкир мог бы структурировать сделку так, чтобы нивелировать этот фактор.
На фоне обсуждений о возможной продаже Capri продолжает перестраивать бизнес. По словам Джона Айдола, компания сокращает ценовые промоакции, усиливает маркетинг и обновляет магазины, закладывая основу для будущего роста. Ранее он признавал, что Michael Kors переживал период, когда продукт выглядел неактуальным, а бренд терял внимание потребителя. Теперь ставка делается на восстановление интереса к ключевому имени группы.
Однако для инвесторов вопрос остается прежним: сможет ли Capri удержать курс на самостоятельное развитие или же логичнее рассматривать продажу активов. В аналитической среде уже звучит мысль, что Michael Kors и Jimmy Choo могут быть интересны как отдельные сделки. При этом один из юристов, работающий с модной индустрией, отметил, что американские инвесторы в целом не слишком охотно смотрят на холдинговые структуры с несколькими брендами, если сравнивать их с европейскими игроками уровня LVMH, Kering и Richemont.
С точки зрения бизнеса Michael Kors по-прежнему остается самым крупным активом Capri. Но его выручка снижается: в первом квартале продажи бренда упали на 7,1% и составили 590 млн долларов. Операционная прибыль достигла 55 млн долларов, а маржа — 9,3%. Jimmy Choo, напротив, показал рост: выручка прибавила 10,5% и достигла 179 млн долларов, операционная прибыль составила 13 млн долларов, а маржа — 7,3%.
Сейчас рынок оценивает не только текущие показатели, но и дальнейшую траекторию компании. Capri остается на пересечении двух динамик — меняющихся вкусов покупателей и сложной логики корпоративных структур. Именно от того, как инвесторы и потенциальные покупатели интерпретируют эти цифры, будет зависеть, останется ли Capri самостоятельным игроком или снова станет частью более крупной сделки.
Источник: wwd
