Люксовая розница в США вошла в новый этап, но о полном восстановлении говорить рано. Exemplar Luxury Group (ELG), управляющая Saks Fifth Avenue, Neiman Marcus и Bergdorf Goodman, в июне вышла из банкротства с более сильным балансом, сокращенной сетью и улучшившимися отношениями с поставщиками. Однако перед группой по-прежнему стоит целый набор задач: сохранить темп поставок, поддерживать интерес к ассортименту и генерировать достаточно денежных средств, чтобы обслуживать долг.
По данным материала, компания вышла из Chapter 11 с новыми владельцами, меньшим числом магазинов и примерно на 75% меньшей долговой нагрузкой. Также были закрыты слабые точки продаж и сокращены издержки. При этом бывшее восстановление еще не означает стабильности: ELG должна снова нарастить престиж брендов и отвоевать долю рынка в тех локациях, где по-прежнему работает.
Ключевой финансовый вопрос — способность группы справляться с обязательствами по процентам по оставшемуся долгу в $1,2 млрд. Отдельно отмечается, что около $50 млн в год приходится на проценты по exit term loan на $500 млн, предоставленному группой кредиторов во главе с Pentwater Capital Management и Bracebridge Capital. Этот займ выплачен в формате paid-in-kind, поэтому в первые два года после выхода из банкротства денежные платежи по нему не требуются. 
Дополнительно в 2026 финансовом году может возникнуть около $18 млн процентных расходов по кредитной линии asset-based lending на $340 млн от Bank of America — фактическая сумма зависит от объема выборки и переменной ставки. Важно и то, что по этим двум инструментам у компании нет обязательств с фиксированной ставкой.
Еще один заметный фактор — владение флагманом Saks Fifth Avenue в Манхэттене и землей под ним. На объекте висит около $4,6 млн ежемесячных платежей по non-recourse loan на $1,25 млрд, взятому примерно десять лет назад, когда бизнес контролировал Richard Baker. Основная сумма по этому кредиту должна быть погашена в 2035 году. Кроме того, ежемесячно около $7,7 млн приходится на ground lease флагмана, хотя этот платеж, как отмечается в источнике, является intercompany и не означает внешний отток денежных средств.
На фоне реструктуризации группа существенно сократила операционный масштаб. В ходе банкротства были закрыты 18 магазинов Saks, и осталось 15 работающих точек. У Saks Off 5th закрылись 57 магазинов, осталось 12. Также было закрыто четыре магазина Neiman Marcus, и к следующему октябрю должно остаться 32 работающих. По оценке материала, сокращение сопровождалось примерно 2000 увольнений и консолидацией ряда функций. Команды закупок и маркетинга Saks и Neiman’s были объединены, тогда как Bergdorf’s сохранил собственную команду.
На текущий год ELG ожидает adjusted EBITDA на уровне $85 млн. При этом чистая прибыль, по сути, останется отрицательной из-за финансовых обязательств. Прогноз по gross merchandise value — более $7 млрд. Источник также указывает, что с февраля по июль 2026 года ELG превзошла план примерно на $400 млн GMV. В период с 14 января по 2 мая этого года продажи составили $1,6 млрд. Во второй половине года компания рассчитывает на больший объем благодаря осеннему, зимнему и праздничному сезону, а также на рост поступлений от поставщиков.
Долгосрочная цель выглядит более амбициозной: к 2030 году ELG ожидает выйти на $9 млрд годового GMV, что эквивалентно примерно $7,2 млрд выручки. Но для этого компании нужно не просто поддерживать объемы, а заново выстраивать различия между своими люксовыми площадками.
Geoffroy van Raemdonck, CEO ELG, ранее говорил WWD, что Saks и Neiman’s должны быть более четко разведены по позиционированию и мерчендайзингу. По его словам, в шести рынках, где магазины Saks и Neiman’s находятся либо в одном торговом центре, либо через дорогу друг от друга, пересечение клиентуры составляет лишь 10–15%. Это, как отмечал он, подтверждает, что это разные бренды, и в будущем они должны стать еще более различными, чтобы у покупателя был стимул посещать оба или оставаться глубоко лояльным одному из них.
Одно из возможных направлений синергии — единая программа лояльности, в рамках которой баллы, накопленные в Saks, Neiman’s или Bergdorf’s, можно будет использовать в любой из трех сетей. Также рассматривается взаимозаменяемость подарочных карт и более активный обмен данными о клиентах и продажах, чтобы консультанты лучше сопровождали покупателей. В перспективе возврат товаров тоже может стать более гибким: в одном магазине можно будет оформить возврат покупки, совершенной в другом.
Для Neiman’s все заметнее становится модель концессий. Исторически эта сеть использовала ее ограниченно, но в люксовой рознице она все чаще становится способом привлекать премиальные бренды. Для ритейлера это может быть выгодно: арендные платежи зависят от объема продаж, а брендовые корнеры постоянно поддерживаются в наличии товара. Однако есть и обратная сторона — дизайнеры полностью контролируют оформление и ассортимент своих пространств, а магазину может не нравиться, если они становятся слишком модными или, наоборот, слишком базовыми для клиента.
Эксперты, на которых ссылается материал, подчеркивают, что главный вопрос сейчас — достаточно ли у Saks и Neiman’s ликвидности, смогут ли они продолжать улучшать операционную эффективность и останутся ли достаточно сильными, чтобы вовремя платить брендам. Иначе, по словам одного из собеседников, возможен сценарий Chapter 22, который с большой вероятностью означал бы ликвидацию. При этом даже небольшой спад в люксовом сегменте может стать критичным.
Фон для ELG пока скорее благоприятный. В 2026 году luxury-сектор показывает умеренный рост после двух лет снижения. Исследование Bain-Altagamma, представленное в июне, предполагает, что мировые расходы на personal luxury goods в этом году вырастут минимум на 1% и максимум на 6% — в зависимости от мировой конъюнктуры и туризма. Для ELG это важно, учитывая курс на более жесткий фокус на luxury и full-price selling после сворачивания большей части Saks Off 5th.
Компания также, по материалу, выходит из направлений, которые не являются фундаментальными для luxury retail, и упрощает цепочку поставок ради более быстрой доставки, лучшего клиентского опыта и снижения издержек. В качестве признака улучшения отмечается и восстановление поставок: Prada, Brunello Cucinelli и Zegna уже подтвердили возобновление отгрузок, а сотни брендов вернулись к доставкам к первому кварталу.
При этом восстановление ассортимента еще не означает, что все точки выглядят одинаково сильно. Один из топ-менеджеров ритейла, посетивший Bergdorf’s в августе, отметил, что магазин выглядит хорошо, хотя покупателей там, по его ощущениям, немного. Ассортимент кажется легким, но в наличии есть правильные дизайнеры, бренды и стили. Консультант и бывший менеджер Selfridges Hannah Alley, в свою очередь, отметила, что положение с товаром стало лучше, чем во время банкротства, но полностью нормализованным его называть рано. По ее словам, в люксовом универмаге важны не только объемы на полу, но и новизна, размерная сетка, глубина по цветам, наличие ключевых запусков и возможность быстро пополнять то, что хорошо продается.
По оценке Alley, Bergdorf’s оказался наиболее защищен от товарных провалов благодаря флагманской модели и сочетанию концессий и консигнации. Saks выглядит заметно лучше, чем до банкротства, а сокращенная сеть должна помочь концентрировать товар и инвестиции в меньшем числе более сильных магазинов. Neiman’s, напротив, остается более неоднородным по локациям и каналам, поэтому групповые показатели поставок не стоит автоматически трактовать как доказательство того, что каждая точка уже полностью восстановилась.
Поставки, впрочем, действительно возвращаются, и это заметно не только по цифрам, но и по отношениям с брендами. В числе компаний, возобновивших отгрузки, упоминаются Prada, Brunello Cucinelli и Zegna. Но в luxury-рознице мало просто получать товар: важен приоритет от maison, доступ к лучшим аллокациям, эксклюзивам и гибкости по сильному продукту. Saks, Neiman’s и Bergdorf’s конкурируют с самими брендами за тех же покупателей, поэтому качество ассортимента становится особенно важным.
Отдельное внимание участники рынка уделяют и уходу Paolo Riva, chief buying officer ELG, в сентябре. Это усиливает интерес к тому, как группа будет выстраивать закупки, отношения с поставщиками и реакцию на динамику продаж. Для Holiday season, по мнению экспертов, это станет важной проверкой восприятия брендов: постоянные очень состоятельные клиенты обычно имеют личного консультанта, тогда как более редкий luxury-покупатель за последний год мог привыкнуть к Nordstrom, Bloomingdale’s или boutique maison и закрепить там новые связи. Вернуть такое поведение сложнее, чем одну потерянную транзакцию.
Дополнительный сюжет связан уже не с ежедневной операционной работой, а с документами по делу о банкротстве Saks Global. Необеспеченные кредиторы, среди которых упоминаются крупные поставщики, включая Chanel и LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton, изучают материалы дела. Для возможного взыскания и юридических претензий был создан фонд litigation trust на $20 млн. Он может исследовать инсайдерские транзакции, вознаграждения менеджмента и кредиты, а также сделку по покупке Neiman Marcus Group на $2,7 млрд в декабре 2024 года, которая привела к созданию Saks Global и последующему банкротству в январе 2026 года. Пока не ясно, будут ли поданы иски и станут ли Richard Baker и другие фигурантами возможных претензий.
Для luxury-ритейла это все еще история не о завершении кризиса, а о его следующей фазе. Exemplar Luxury Group уже сократила потери, улучшила структуру и вернула часть доверия поставщиков. Но дальнейший успех будет зависеть от того, сможет ли компания удержать товар, четко развести свои бренды, укрепить клиентский опыт и пройти 2026 год без нового витка стресса.
Источник: wwd
